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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】5月10日PTA产能运行率降至60%左右，降至2021年10月以来的低点，距离近七年内的低点59%仅一步之遥，PTA产能运行率是否触底？

　　装配围聚老到 产能运行率降至5年内低点

　　5月10日PTA产能运行率降至60%左右，降至2021年10月以来的低点。4月份启动PTA装配插足围聚老到阶段，换取部分计较外的装配减停产，5月PTA日度产能运行率握续下降。本轮PTA产能运行率握续着落的主因是计较内老到装配陆续本质老到，此前PTA社会库存偏高、3-4月PTA分娩亏空、PX去库存等成分共振，导致PTA减停产较多。

　　预期：PTA产能运行率触底 但低开工对阛阓提振遵循欠安

　　预估本轮PTA产能运行率触底，短期保管低位颠簸，但本轮PTA装配老到对阛阓的提振遵循有限，主因是下流聚酯工场开工偏低且不时开释计较减产的言论，聚酯开工负荷握续下降，对冲了PTA供应减少的影响。

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　　PTA老到计较较多 短期产能运行率颠簸在60%-63%

　　按PTA老到计较来看，5月12日海南PTA装配出料提负荷，PTA产能运行率上升至63%，开脱60%的整数关隘。5月中旬，预估华东220万吨（诡计产能，骨子250万吨）PTA装配可能老到，另一套220万吨PTA装配可能重启，届时PTA产能运行率将霎时降至60.54%之后再回升至63%。山东及江苏的PTA装配老到计较可能展期，暂无明确的官宣老到日历，天博官网(TBSports)5月下旬至6月中上旬可能莫得新增的PTA装配老到，因此预估PTA产能运行率阶段触底。

　　另外，5月PTA加工费上升，适度5月12日，PTA月均加工费429元/吨，环比上升59%，大王人连年投产的PTA装配表面盈利。阛阓暂来日回调油逻辑，预估短期PX行情将不会强于PTA，PTA加工费上升将利于部分此前泊车的PTA装配重启。

　　下流聚酯工场开工下降 彰着低于昨年同时

　　本年需求不足预期且远低于昨年同时，将弱化PTA装配老到的影响。适度5月12日，下流聚酯开工负荷81%，较2025年同时着落9个百分点。继涤纶短纤工场通知老到计较之后，涤纶长丝大厂也开释了可能减产的言论，需求可能续降的利空对冲了PTA供应下降的影响。聚酯工场制品库存偏高，聚酯工场对PTA现货采购积极性不高，需求欠安利空PTA产能运行率。

　　总而言之，预估短期PTA产能运行率触底，部分PTA装配可能展期老到且PTA加工费利于此前泊车的PTA产能重启，短期PTA产能运行率保管低位颠簸。但PTA低产能运行率对阛阓提振遵循有限，主因是下流聚酯工场开工下降且彰着低于昨年同时。

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