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　　开端 | 财通社

　　撰文 | 文希

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　　5月20日，港股阛阓里，一家AI公司和一家电影公司，牵起了手。

　　这场面作，名义上看是“AI+影视”的新故事，但拒绝来看，更像是两家公司在各自急躁里的彼此借力。

　　一边，是急着评释我方营业化智商的范式智能（06682.HK）；另一边，则是历久吃亏、现款流承压的欢笑传媒（01003.HK）。

　　今日早间，范式智能公告称，公司已于5月19日盘后与欢笑传媒坚强策略合营及合伙框架公约。

　　两边计较在影视创作、互动文娱、游戏斥地、常识产权阁下生息等领域方面设立策略合营伙伴关系，并拟成立合伙企业。

　　阛阓上最不缺跨界合营官宣，但这一次，两边昭彰不仅仅停留在讲故事。

　　因为欢笑传媒要费钱买管事，范式智能也要掏钱入股。

　　01

　　AI与影视的结亲

　　从公告内容看，两边计较中的合营仍是细到具体业务层面。

　　欢笑传媒认真提供影视数据，包括用于模子锻真金不怕火的内容素材；范式智能则认真激动影视领域大模子和代理的研发，以及应用要领接口（API）管事输出。

　　除了应用AI技能完成影视内容的融合制作外，两边将来还将联袂进行关连常识产权的生息斥地，并开展数字东谈主演员斥地及演员经纪、AI仿真东谈主剧集、互动影游等。

　　合营中最引东谈主留心的，是一项金额不小的API采购公约。

　　公告泄露，范式智能全资附庸公司Phancy International Limited仍是与欢笑传媒坚强首份大模子API管事公约。

　　笔据公约，范式智能将在将来两年内向欢笑传媒提供大模子API管事，总价2000万好意思元，约合1.57亿港元。

　　而况，欢笑传媒需要在收到付款见知书之日起5个责任日预支这笔用度。

　　更大的念念象空间，还在背面。

　　两边商定，自策略合营及合伙框架公约奏效后三年内，欢笑传媒基于Token奢靡向范式智能支付的总见地管事金额瞻望不低于2亿好意思元，约合15.7亿港元。

　　关于一家全年收入才打破70亿元的AI公司而言，这个单据不小。

　　畴昔两年，中国AI行业一个最本质的问题，即是模子许多，付费客户太少。

　　尤其是大模子进入烧Token阶段后，成本阛阓越来越温雅：到底谁现象历久付费？谁能酿成踏实调用？

　　而AI影视正值是一个自然的Token高奢靡场景。

　　从脚本生成、分镜缠绵、后期殊效，到数字东谈主、捏造演员，再到互动影游，齐需要高频调用AI智商。

　　范式智能昭彰念念把欢笑传媒，作念成一个行业样板。

　　除了业务合营，范式智能还平直下场入股。

　　笔据公告，Phancy International将以0.275港元/股的价钱，认购欢笑传媒7.31亿股新股，总金额约2.01亿港元。

　　这个价钱与欢笑传媒5月19日收盘价一致，但较此前5个往复日平均收盘价溢价约10.44%。

　　认购完成后，范式智能将握有欢笑传媒约14.30%的股份，成为后者最大单一股东。

　　同期，著名导演宁浩及徐峥、欢笑传媒前主席董平、哔哩哔哩（09626.HK，BILI.US）、猫眼文娱（01896.HK）的握股比例将区别降至8.57%、7.87%、6.42%、4.06%。

　　得留心的是，就在一个月前，欢笑传媒刚刚完成另一轮融资。

　　2026年4月21日，欢笑传媒向C River Limited刊行新股及认股权证，所得款项净额揣度约2.25亿港元。

　　C River背后，则是曾任摩根士丹利中国投行部施行董事、于2016年加入沄柏成本的陈荣。

　　短时候内再次配股融资，天博体育(TBSports)官方网站也从侧面反馈出欢笑传媒刻下的资金压力。

　　毕竟，影视行业本即是典型的高参加、长周期行业。

　　而在畴昔几年电影阛阓波动、线上文娱竞争加重配景下，欢笑传媒的日子并不大概。

　　因此，此次合营里，欢笑传媒要的昭彰不仅仅钱。

　　它更但愿借助范式智能的AI智商，给我方找到新的增长故事。

　　02

　　齐在吃亏

　　范式智能原名“第四范式”，由上海交大毕业生戴文渊于2014年创办，领先专注于企业软件的垂直模子。

　　但大模子波浪爆发后，原有营业逻辑运转受到冲击。

　　畴昔一年，戴文渊大刀阔斧进行改良，不仅将公司更为现名，还重构了业务体系，酿成AI Platform（主打PaaS）、API（基于Token逻辑）以及Agentic AI（按后果付费）“三驾马车”。

　　而欢笑传媒这么的客户，恰是范式智能但愿拿下的典型行业案例。

　　从这个角度看，欢笑传媒的遑急性并不仅仅2亿好意思元潜在合同。一朝作念好了，它将成为范式智能在AI影视领域的一块牌号。

　　更何况，范式智能如今还有本质压力。

　　2023年9月初，即范式智能港股上市前夜，戴文渊曾与博裕投资、春华成本关连方签署对赌公约。

　　公约条款，公司需在2026年9月28日前完成A股上市，估值不低于75亿好意思元，且A股刊行领域不低于刊行后总股本的10%。

　　不然，投资方有权条款戴文渊个东谈主回购股份。

　　3月25日，范式智能在北京证监局完成A股上市教学备案。而收尾5月20日收盘，范式智能总市值仅174.52亿港元，折合约22.28亿好意思元，与75亿好意思元估值见地仍有昭彰差距。

　　因此，范式智能畴昔一年不休强化“平台化”“营业化”“产业化落地”等标签，并不难联结。

　　好讯息是，公司盈利情况正在改善。2025年，范式智能达成营收71.35亿元，同比增长35.6%。

　　固然归母净利润仍吃亏2626.6万元，但经改换后归母净利润达到1784.2万元，秀美着公司初度达周全年盈利。

　　比拟之下，欢笑传媒的问题则更传统。这家公司实质上仍是一家典型“爆款驱动型”影视公司。

　　2015年，成本大佬董平拉来宁浩、徐峥入主21控股，并将其更名为欢笑传媒，借壳登陆港股。

　　随后，公司打造出一套颇具特质的“导演合伙东谈主制”，通过给导演股份，把导演与公司利益深度绑定。

　　这些年，欢笑传媒聚首了张艺谋、陈可辛、王家卫、顾长卫、贾樟柯等一批著名导演。

　　《我不是药神》、《浪漫的外星东谈主》、《满江红》等热点影片，也齐曾给公司带来高光时刻。

　　尤其是2023年的《满江红》。这部由张艺谋执导、沈腾与易烊千玺主演的春节档电影，最终斩获45.44亿元票房。

　　不外，影视行业的不细目性太大。

　　畴昔10年里，欢笑传媒唯有2019年和2023年达成盈利，其余年份均处于吃亏气象。2016年至2025年，公司累计吃亏跨越29亿港元。

　　这意味着，欢笑传媒险些永远活在“下一部爆款什么时候出现”的压力里。而AI，至少给了它一个新的标的。

　　固然现在AI视频的发展仍处于早期阶段，但成本阛阓昭彰现象为“AI+内容”的故事提供更多念念象空间。

　　5月20日早盘，欢笑传媒股价一度暴涨跨越45%，最高波及0.4港元。但随后股价回落，收尾收盘该股跌超7%，公司总市值11.18亿港元。

　　事实上，基于多年吃亏功绩，欢笑传媒的股价连年历久低于1港元，是港股阛阓上宽敞“仙股”中的一员。

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