本年五一，我再次赴好意思到奥马哈现场参预巴菲特股东大会。刻下好意思股在科技股约束立异高的带动下走出快速上升行情，三大股指近期再立异高。股神巴菲特手脚比拟保守的投资者，在本年股东大会上形象地比方刻下好意思股便是一个附带赌场的教堂，价值投资者在教堂，而更多的东说念主在赌场。由于赌场的投资眩惑力较大，越来越多的东说念主转而去赌场投契。科技股的大幅高潮引发了商场对AI科技泡沫的担忧。巴菲特手脚保守投资者，已持续14个季度减仓好意思股，账上现款达到创记载的近4000亿好意思元，股票仓位降至四成傍边，股票持仓约2700亿好意思元，畴昔一个季度合座仍为减仓。这体现了巴菲特价值投资的特色，即更多追求事迹详情味，不追赶商场短期热门，即使错过热门板块的涨幅，也并不感到张惶或有压力。

　　本次股东大会上，巴菲特第一次莫得坐在讲台上发言，而是坐在台下内场与大众一同参会。他在开场时作念了开场白，中场休息时接管了主理东说念主采访。诚然发言本领不长，但金句迭出。他在会场感谢了苹果CEO库克。十几年前库克接替刚归天的乔布斯接办苹果时，许多东说念主质疑他能否将苹果带向新高度。如今来看，库克出色地完成了任务。苹果为伯克希尔波折带来了1500亿好意思元的利润，成为孝敬利润最高的公司。这体现了巴菲特的投资理念，关于事迹详情味的公司勇于重仓，诚然涨幅可能不是最大，但孝敬的齐备利润最多。巴菲特曾说过一句名言：股票不在于涨若干，而在于买若干。只好独特有把抓的股票才敢重仓；估值太高或莫得事迹详情味的股票，即使投契也只可小仓位，不敢重仓，那样对组合的事迹孝敬就不会太大。因此，在投资上，一方面可将大部分仓位部署在事迹详情味较高的行业和板块，另一方面用小仓位博弈热门科技板块，这可能是刻下较好的投资策略。面前好意思日韩股市均可看出AI科技是资金要点关注的标的，资金聚会度越来越高。大众一方面享受科技股大涨带来的高收益，另一方面也惦记一朝泡沫翻脸，可能出现较大下降。巴菲特曾作念过一个挑升旨风趣的比方，泡沫产生时就像一场舞会，大众王人不肯离场，诚然通盘东说念主王人知说念过了午夜零点，一切王人会变成老鼠和南瓜。此次到华尔街与摩根士丹利投资东说念主疏通，摩根士丹利的一位率领说：“咱们尽量在离门口比拟近的地点舞蹈。”这么一朝泡沫翻脸，AG中国手机官方网页版就能实时离场。这响应出许多投资者刻下矛盾的表情。

　　关于A股商场，近期已初始走出一波新行情。上证指数在五一之后到手突破4200点整数关隘，创出11年新高，进一步缔造了从2024年9月24日初始的慢牛长牛行情。这将进一步眩惑住户储蓄向成本商场大改革，为慢牛长牛行情带来延绵赓续的增量资金。一轮慢牛长牛行情是提高住户财产性收入、提振亏蚀、稳住楼市乃至提拔新质坐褥力发展最要紧的维持力量。我一直在积极敕令社会各方呵护这壅塞贵重的致密场所，呵护这轮慢牛长牛行情。

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　　AI芯片无疑是本轮科技革射中最受关注的标的之一。机构研报浮现，2025年中国云表AI加快器商场中，原土芯片厂商拿下近41%的份额，总出货量约165万张。跟着DeepSeek V4等万亿参数大模子与昇腾等国产算力平台深度互助，国产AI芯片正在冉冉冲破外资弥远左右的相貌。频年来，“东升西落”的精深趋势正在冉冉被接管。此前一些海外成本对中国商场持悲不雅气派，惦记中国在AI规模全面过期于好意思国。前几年ChatGPT刚发布时，我到硅谷参访苹果、谷歌、英伟达等科技巨头，那时感到止境张惶，全球许多国度王人可以使用ChatGPT，唯一中国不可参与测试。好意思国但愿通过抑制中国参与来使中国在AI方面全面过期，但这一相宁肯已全面败坏。当今国内大模子越来越多，如DeepSeek、豆包、千问、元宝等，许多硅谷企业初始使用中国大模子，因为中国大模子的使用成本只好ChatGPT的很小一部分，性能上并不差。在芯片半导体方面咱们也收尾了突破，天博官网(TBSports)如华为昇腾芯片，此次在DeepSeek V4中全面使用，而莫得使用英伟达芯片，这是一个很大的信号。华为昇腾订单越来越多，异日英伟达芯片在中国商场的占有率一定会约束下降。许多年前比尔·盖茨曾预判：对中国进行高端芯片抑制销售短长常愚蠢的决定，因为这会督促中国作念国产替代，让中国在芯片规模旦夕收尾突破，从而切身培养一个最苍劲的竞争敌手。中国坐褥成本较低，瞻望将来中国芯片有可能为全寰宇供货。异日在东说念主形机器东说念主、芯片半导体、大模子等规模，咱们有望复制新动力汽车赛说念上的到手，冉冉为全寰宇供货，体现中国供应链上风和成本上风。这少量是好意思国计谋制定者始料未及的，过后看是搬起石头砸我方的脚。中国在科技立异方面赢得的首要突破，冉冉改变了全球成本对中国钞票的见识。

　　参预完巴菲特股东大会后，我指导一部分企业家到华尔街窥察了彭博社、摩根士丹利等海外金融机构。总体来看，这些外资对中国钞票的见识越来越积极，好奇爱慕好奇爱慕越来越大。摩根士丹利和高盛对中国A股和港股给出了超配评级。刻下A股和港股估值处于全球成本商场估值凹地，联系于好意思股登堂入室的估值，A股和港股估值较有眩惑力。加上东说念主民币增值预期越来越强，近期东说念主民币兑好意思元汇率已突破6.8，增值趋势或进一步缔造，考据了畴昔两年我提议的十大预言。中国经济冉冉复苏，科技立异突飞大进，东说念主民币海外化进一步鼓励，将进步东说念主民币需求，东说念主民币兑好意思元汇率将呈现增值趋势。联系于2024年底7.4的汇率，面前已升至6.8，后头还会不竭增值，这无疑将进步东说念主民币钞票的眩惑力，更多外资将流入东说念主民币钞票，对A股和港股的慢牛长牛行情起到推动作用。事实上，前4个月外资已初始冉冉流入A股商场，外资流入的要点标的一方面是科技龙头股，另一方面是事迹较好的白马股，这体现了外资一贯的念念路，即树立中国上风钞票，树立中国上风行业的好公司，共享慢牛长牛行情的收益。

　　4月份我曾讲到，5月份商场有可能出现“红五月”。从板块来看，除了芯片半导体、光模块等AI规模，东说念主形机器东说念主、交易航天也值得关注。东说念主形机器东说念主板块近期已从底部冉冉回升，独特是跟着马斯克旗下的特斯拉机器东说念主瞻望7至8月发布Optimus V3，或将带来东说念主形机器东说念主一轮新行情。宇树机器东说念主近期推出了售价390万元的机甲，进步了商场对机器东说念主板块的关注度。宇树机器东说念主一朝完成IPO受理并刊行新股，可能激勉投资者对机器东说念主板块的崇敬。交易航天近期也迎来多厚利好。国度航天局举办了2026年中国航天日新闻发布会，发布2026年航天任务：中国航天将延续高密度辐照态势，天问二号将接近方针小行星开展近距离探伤，载东说念主航天工程将施行神舟二十三号载东说念主飞船任务，多型重迭使用火箭将开展飞行考据。2026年手脚交易航天火箭回收推动的加快元年，多家民营企业密集鼓励液体火箭回收考据，提拔低轨星座组网需求。这将进步投资者对交易航天的关注度。SpaceX也有望于下半年启动IPO经由，此次到摩根士丹利疏通了解到，摩根士丹利是SpaceX的主承销商。SpaceX一上市，瞻望市值可能达到1.5万亿好意思元，这将极大进步投资者对交易航天的关注度，对交易航天板块后期的走势有望起到一定推动作用。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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